449 同一个账户里，「跌」不是一个单位——创业板跌4.45%、上证跌0.82%，差的不只是板块

昨天收盘后弹出来的那条跌幅榜，排得很整齐：通信设备 −8.94%，元件 −8.07%，电子 −5.47%。同一张榜的另一端，保险 +1.76%，白酒 +1.51%，白色家电 +1.40%。首尾差 10.70 个百分点。

七个指数摆在一起，比单看板块更说明问题：

上证 −0.82%，创业板 −4.45%。同一个市场、同一天、同样一笔钱，账面缩水的量级差出 5.4 倍。

这不是「风格轮动」四个字能解释完的

轮动回答的是「钱去哪了」。昨天钱确实从电子链搬去了保险、白酒、白电，15565 亿成交（沪 7156 + 深 8409）也够它搬。但账户里的体感差异，还有一半来自另一件事：你买的标的，单日允许走多大空间，本来就不是同一个数。

开户那天给你的是权限清单和风险揭示书，它们回答「能不能买」。没有一张表回答「买了以后一天能震多大」。

同一个账户里，刻度不止一种

拿昨天的读数对着这张表看：创业板指一天走掉 4.45%，是它上限的五分之一多一点；上证走掉 0.82%，不到上限的十分之一。跌得凶，不是因为「快跌到限制了」，而是它每天被允许活动的空间本来就有这么大。

这里有个容易混的地方：指数本身不交易，没有涨跌停，格子是给成分股画的。但成分股都在同一个刻度里，指数就是这批格子的平均位移。

一、仓位百分比不是风险百分比

十万元，全放上证宽基，昨天账面 −820 元；全放创业板，−4450 元。都叫「满仓」，差 3630 元。

这就是为什么有人问「我只有两成仓，怎么跌得像半仓」——如果那两成装在 20% 的标的里，单日极端幅度上，约等于四成的主板仓位。仓位百分比量的是钱的比例，风险量得再乘一个刻度系数：10% 的算 1，20% 的算 2，30% 的算 3。

二、限制管的是一天，不管累计

20% 的标的连跌两天，剩 0.64；主板连跌四天，剩 0.656。两天走完四天的路。所以「都跌这么多了，该到底了」这个直觉，在刻度大的板块里靠不住——它不是跌得更狠，是用更少的交易日走完了同样的距离。

三、签的是「知道」，不是「会用」

开通权限那天签的字，含义是「我知道这个板块单日能到 ±20%」。多数人签字时脑子里只有「能买了」三个字。权限是资格，用法是另一件事，权限清单那篇讲过门槛，这里接着讲门槛之后。

三个问题，收盘后对着持仓就能核一遍：

1. 每只票属于哪个板块，单日限制是多少？很多人能说出板块名，说不出限制数字。
2. 止损幅度是按主板 10% 的习惯设的吗？−5% 在 20% 的板块里只走了单日空间的四分之一，正常波动就能打掉。止损放在哪儿运行，是另一个变量，别和刻度混在一起算。
3. 仓位百分比是按哪个板块的习惯给的？同一个「三成仓」，换到 20% 的板块，风险当量已经接近六成。

四、账户级那个数字，是混着算的

券商界面给的当日盈亏，是把不同刻度的标的加成的一个数。这个数没错，但它回答不了「我的风险是多少」：同样 −2%，可能来自满仓的主板票，也可能来自两成的创业板票。要判断动作该不该做，得把这个数拆回刻度里去。

还有一个更少人留意的刻度：新股上市初期不设涨跌幅限制，中签价和首日价能差出一大截。同一个账户、同一张交割单，参数能有四五套。

今晚可以做的三件事

医生开药写的是每公斤多少毫克，不是「每人两片」。同样一片药，进到六十公斤和九十公斤的身体里，浓度不一样。仓位也是这个理：同样两成，装在 10% 的标的和装在 20% 的标的里，浓度差一倍。

开户那天没人给你这张换算表。但它一直在你的账户里生效。

制度发给你的从来不是涨跌，是刻度。

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