假期第二天上午，手机在桌上震了一下。一个朋友发来两张截图：同一只股票、同一个时间段，两个行情软件画出来的历史低点，差了将近两块钱。他问，是不是其中一个软件的数据是错的。两个都可能没错。同一段过去，被两把不同的尺子量过——一把量的是「当时的成交价」，一把量的是「换算到今天的价格」。这就是K线的复权口径。先给结论：K线有不复权、前复权、后复权三种口径。它们记录的是同一段行情，差别只在除权除息之后，把哪一端的价格固定成原始值。那条向下的台阶，不是跌出来的要理解复权，得先理解除权。股票分红、送股、转增、配股之后，公司的账并没有变穷，但每股对应的净资产被摊薄，交易所会在除权日算出一个参考价，股价按这个参考价往下跳一格。举个假设的例子：一只股票除权前收 20 元，实施「10 送 3 派 1」，也就是每 10 股送 3 股、派 1 元现金。除权后的参考价大致是（20 − 0.1）÷ 1.3 ≈ 15.…

假期里在线开户，走完流程十几分钟。但要让这个账户真正能下单，通常要等到节后第一个交易日。两件事看着矛盾，其实是同一条流水线上的两道工序——一道在你手里，一道不在。开户是动作，能用是状态。长假期间提交的申请，券商会收单、会做审核，但账户的登记与激活要按交易日处理。所以假期里办得再快，节后第一个交易日之前，账户在行情面前仍然是一张白纸。这不是哪一家慢，是账户体系本身按交易日走。开完户不等于什么都能买，这是常见的坑。不少人默认「账户开好，创业板、科创板、可转债就都能买」。实际上账户只是身份，每个交易品种都有自己的门。门槛大致归两条线：交易经验按月算，资产按「申请前若干个交易日的日均」算。假期不计入交易日——节前最后一天才开始攒钱的人，进度条是从节后第一天接着走的。 品种 交易经验（常见口径） 资产要求（常见口径） 创业板 24 个月 申请前 20 个交易日日均 10 万元 科创板 2…

三年前买的一只可转债，我连募集说明书都没翻完。当时的判断只有一句：它是债，跌不到哪里去。直到上个月它公告「回售」，我才第一次读到那条早就写好的条款——原来我一直握着一个可以主动行使的权利，而它只在几天之内有效。回售不是公司发善心，是你买入那天就已经写在条款里的权利。强赎和回售经常被人放在一起说，方向其实相反。强赎是公司按约定价格把转债收回去，公告一出，你要在截止日前卖出或者转股，否则按赎回价结账，主动权在公司。回售是反过来的：条件满足之后，你可以按约定价格把转债卖回给公司，主动权在持有人这边——但前提是你在回售申报期里主动申报。强赎那一半，前面在《转债市价一百多元，公司却按一百元出头收回》里写过，今天补上另一半。条款看的是一条连续的曲线，不是盘中那一下。多数条款的写法是：在转债存续期的最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价低于当期转股价的一定比例（常见的是 70%）…

昨天收盘，一条「创业板指跌4.53%、科创50跌4.06%」的行情推送弹出来之后，我收到的第一个问题不是「要不要割」，而是：「跌成这样，怎么也没停牌？」这个问题背后的假设需要挪一下位置：A股的盘中临时停牌，从来不是按照「跌了多少」来触发的。它只认一个基准——当天的开盘价；而且只在少数「没有涨跌幅限制」的日子里才可能出现。普通股票跌 5%、跌到跌停，也不会有谁替你按下暂停键。两市成交 1.70 万亿（沪市 8045 亿 + 深市 8983 亿）的一天里，交易该走还是照走。跌停不是停牌先把两个概念分开。跌停是一道价格边界：主板股票单日最多跌 10%，创业板、科创板的边界在 20%，价格到了这条线就不再往下走。停牌是交易暂停：那段时间里没有撮合，也没有成交。一个是「价格到头了」，一个是「交易被按住了」。两者看起来都像「不动了」，机制完全不同。A股确实短暂有过指数层面的熔断机制，2016 年 1…

热水倒进杯子里的时候是烫的。我把它搁在手边，转身去处理别的事，等再想起来喝，杯壁只剩一点温。热水从烫到温，往往就发生在你分神的那几分钟里。今天早上，对话框里跳出一条消息：想买的那只票，App 弹出一份文件让他确认，他随手点了「取消」，然后那只票就买不了了。他以为是系统出问题，退出去重进，重启手机，换一台设备，都没用。买不了，多数时候不是系统坏了，是账户里有一份该签的文件还没签。这类文件有个共同点：它们不影响你卖出，只影响你买入。平时察觉不到，等到你真正想下手的那一天才现身。上周四（9月24日）深证成指跌了2.34%、创业板指跌了2.68%，两市成交16534亿元——行情走得急的日子，问「为什么买不了」的人总是更多。账户不是开一次就完事的，它是分层的开户那天签的那一叠文件，只是地基：它让你拥有一个股东账户、一个资金账户、一条三方存管的通道，可以买卖主板股票和场内基金。在这层地基之上，每一项…