2022年6月，沪深交易所发布可转债适当性管理新规，对新参与的投资者增设了一道门槛：申请权限开通前20个交易日，证券账户日均资产不低于10万元，同时具备两年以上证券交易经验。在那之前已经开通权限的人不受影响，按原来的规则继续做。所以「打新债零门槛」和「打新债要10万」，两句话都没错——它们说的是两批不同时间开的户。要搞清楚自己属于哪一批，看的不是你现在账上有多少钱，而是你那次权限开通发生在哪一天。先分清：打新债和打新股，穿的不是同一双鞋假期前最后一个交易日（周四）收盘，两市成交1.65万亿元，上证指数收在3888.37点、跌1.22%，创业板指跌2.68%。行情回调的日子，问「手里没底仓，是不是就参与不了打新」的人会多起来。这两个「打新」得拆开看。新股申购要市值：额度按申购前20个交易日的日均持仓市值计算，沪市、深市分开算，而且市值只能用来申购对应市场的新股。没有底仓，就没有新股额度。可…

群里有人甩出一张截图：一条中签短信，配文只有两个字——「白捡」。底下马上有人接话：「先别急着高兴，钱转了吗？」后面跟了一串省略号，因为发图的人显然没看懂这句话。中签不是中奖，是一张已经送到你手上的付款单很多人对打新的印象停留在「摇号中了就等于赚了」。但流程上，中签只是对手方把一份认购合约递到了你面前，在缴款完成之前，它什么都不是。你收到的那条短信，本质是一份带截止时间的通知：请在规定时点前把钱备好。这件事换成餐厅订座就很好理解：你可以订一个位子，但餐厅只帮你留到某个钟点。到点人没到、钱没到，位子收回，你不但吃不上，账上还会留下一次记录。中签短信就是那张订座确认单，它不是菜，是账单。三个时间点：T、T+1、T+2申购那天叫 T 日，你在软件里填数量、提交；T+1 日摇号并公布中签率；T+2 日公布中签结果，也是缴款日。投资者需要在这一天规定时点之前，确保资金账户里备有足额的可用资金。多数券…

可转债的强制赎回，是公司的权利，不是双方的协商。触发线一到，它说收回就收回。这句话听着像霸王条款，但它确实写在每一只可转债的募集说明书里，只是很少有人翻到那一页。它不是行情事件，是条款事件——不取决于你判断对不对，只取决于日期到没到。把可转债想成一种两栖动物。前半生它是债，像水里的蝌蚪，吃固定的利息，波动温和；具备条件之后它可以变成股，上岸，跟着正股一起涨跌。而强赎条款就是岸边的围栏——什么时候把你推上岸，主动权在公司手里，不在你手里。触发线是怎么算的？绝大多数可转债的条款，都是同一句话的变体：在转股期内，如果公司股票连续三十个交易日中，至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的百分之一百三十，公司就有权赎回。少数品种用的是别的比例，具体数字以该转债的条款为准。注意两个词。一个是"不低于"——说明它是一条线，不是一个事件，达标即可，不需要涨得更多。另一个是"有权"——说明这是选择权，…

周一早上八点四十，电话响了。「上周五我在集合竞价里挂10.50买那只半导体，交割单上的成交价却是10.12。」朋友问，「是不是我挂高了？系统给我算错了？」他没挂高，也没吃亏——10.12比他自己报的10.50便宜。他真正搞混的，是集合竞价里最基础、也最容易被跳过的一条规定：你报出的价格，不是你成交的价格。先看背景。上周五（9月18日）A股七指数全红，科技方向领涨： 标的 涨跌幅 半导体（申万行业）+3.95% 科创50+2.88% 创业板指+2.25% 当天两市成交额20771亿元（沪市9942亿＋深市10829亿），隔夜美股费城半导体指数也涨了2.78%。涨势一旦延续，今天9:15一到，抢开盘的委托会明显多起来——而抢开盘这件事，恰好踩在一个多数人没弄清楚的规则上。9:25之前和9:30之后，是两套不同的成交规则开盘前的9:15到9:25，叫集合竞价。这十分钟里，交易所不急…

券商App里的成本价有两个口径：买入均价只算买入，摊薄成本会把卖出也算进来。卖出获利会把摊薄成本压下去，但被压掉的那一部分，是你已经拿到手的钱，不是新增的安全垫。三个月后我把那张交割单重新调出来，才看懂这句话。当时App上的成本价比我的买入价低了一截，我下意识觉得这笔持仓"更稳了"。那段时间正赶上普涨。上一个交易日（9月18日，周五）七指数全红，半导体以3.95%排在申万行业涨幅榜第一位。持仓在涨，成本价在跌，两个方向叠在一起，很容易让人得出一个和事实无关的结论。 项目 数值 涨跌幅 上证指数3911.87+0.94% 科创501652.63+2.88% 半导体（申万）—+3.95% 两市成交额20771亿（沪9942亿+深10829亿）— 数据来源为上一个交易日即9月18日周五收盘。用这段行情做背景，是因为成本价最容易在上涨阶段被误读。成本价的两个口径，几乎没人主动解释…